苏宁易购(002024):多项资本运作落地,智慧零售之

  苏宁易购(002024)

  回购 5-10 亿元股份, 处置阿里股权, 苏宁金服引入战投

  12 月 28 日晚, 公司公告一系列资本运作: 1)拟通过集中竞价方式回购价值人民币 5-10 亿元的公司股份, 回购价格不超过 15 元/股( 含),回购实施期限为董事会审议通过该回购预案之日起 12 个月内。 2)完成处置持有的阿里巴巴股权 1316.47 万股, 预计实现净利润 52.05 亿元。 3)子公司苏宁金融服务(上海)有限公司(“苏宁金服”)完成增资扩股,本次增资扩股完成后,苏宁金服不再纳入公司合并报表范围,将按权益法核算。假设以 2018 年 9 月 30 日为交割日, 预计增加公司投资收益 161.33 亿元,预计上述投资收益将贡献至公司 2019 年净利润。

  坚持线上线下同步发展,回流资金支持战略落地

  公司在线上线下两条战线持续投入,在行业线上线下融合的大趋势下,未来有望通过协同效应掌控竞争优势。本次回购股份体现了公司对现行长期发展战略的信心,对线上线下两线投入力度有望进一步加强。公司与阿里自 16 年交叉持股以来, 在零售、 物流等领域深入合作,本次处置阿里股权主要是为各项战略目标落地做资金支持,未来双方的多领域合作将持续并深化。公司称不排除未来增持阿里股份的可能。

  苏宁金服出表,公司资产负债结构有望改善

  苏宁金服 2017/2018 年 1-9 月分别实现净利润 5.08/ 13.24 亿元, 本次增资扩股后,苏宁金控通过直接及间接方式持有苏宁金服股权比例达到45.89%,而公司持有苏宁易购股权比例从 50.01%稀释至 41.15%。对于上市公司而言,苏宁金服出表有利于减少公司对其的资金投入,改善现金流并优化资产负债结构。

  上调盈利预测,维持“增持”评级

  考虑到出售阿里股权带来的投资收益,并假设苏宁金服增资方案于2019 年完成这两大因素对公司 2018/2019 年的利润增厚, 我们上调对公司18-20 年全面摊薄 EPS 的预测分别至 1.22/ 1.65/ 0.16 元(之前为 0.74/0.15/ 0.16 元),考虑到电商整体估值水平下行风险,维持“增持”评级。

  风险提示: 一线城市地产景气度下降,居民消费需求增速未达预期

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